中期净利打半折

　　告别黄金期的白酒行业，进入了最冷的“寒冬腊月”，而最坏的时候显然还没有过去。8月8日，泸州老窖公布2014年半年报，上半年公司实现营业收入36.37亿元，同比下降30.80%;实现净利润 9.58亿元，同比下降47.23%;基本每股收益0.684元。

　　正是受到行业深度调整以及泸州老窖调整产品结构及销售政策影响，该公司2014年销售收入仅完成年计划的31.26%。

　　今年7月25日，泸州老窖在举行的经销商大会上宣布将国窖1573的出厂价下调至人民币560元(原为680元)，并对国窖1573经销商原有存货成本与经销商结算价格(620元)的差额进行动销奖励;而且经销渠道也将相应调整为“半流通半直营”策略。

　　面对泸州老窖的策略调整，高华证券研究员廖绪发分析称：“尽管我们认为此次降价长期利好，但短期内销量的任何增长都可能会被出厂价的下降所抵消。因此盈利复苏可能要等到今年四季度。”

　　值得疑问的是，白酒行业经历了近两年的深度调整，高档白酒是否已经安全着陆，中档白酒是否即将迎来行业集中度提升的春风?“整体而言，白酒企业的收入增速低于产量增速，而快于利润增速，这意味着行业在放量的同时，价格有一定下行压力。6月底白酒产成品存货同比增长19.63%，存货环比略有回落。白酒企业的生产和库存对销售情况的调整速度较快，使得行业处于低速增长的弱平衡中。”长城证券分析师张勇分析道。

　　而相关数据则显示，白酒行业的寒冬仍未过去。1至6月份，白酒行业产量 同 比 增 长7.02%，环比回落。行业收入和利润总额 分 别 同 比 上 升 5.85%和 下 滑12.16%，收入和利润增速继续环比改善，四川白酒销售价格指数中，地方酒和民酒价格指数均呈现环比下滑。

　　另外，在日前举行的白酒行业沙龙交流上，白酒行业一线资深专家马金全对白酒股的估值进行了分析：“几百亿以上的龙头白酒股票市盈率还不高，与帝亚吉欧、保乐力加等国际大企业相比，估值还有空间。”